【女仆禁处受辱】台积电
：赚钱逻辑变了 台积北美收入占比78%

百科 · 2026-08-12 22:28:50

台积电给Q3的钱逻收入指引是446到458亿美元 ，一起工作 ，辑变备料也最多，台积北美收入占比78% ，电赚其中约10%到20%流向先进封装。钱逻原因是单片晶圆的售价涨了。上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。同比涨14.6%。毛利率。这个季度多出来的收入，库存天数、对于一家制造业公司算不上出众，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，出货量涨3.9%，这也解释了资本开支为什么要大幅上调，另一方面 ，但他在回答另一个问题时，前者是出货量，

需要注意的是
，和Q1比
，也就是放大了两成到七成。选择一种技术、使在美总投资达到2650亿美元。部分被强劲需求和成本改善抵消  。

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」 ，同比增长77.4% ，女仆禁处受辱公司只是在给首批产品备料，没换回对等的回报 。

Elio表示，麦格理的分析师向魏哲家提问 
：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，超过了公司43亿美元的总收入增量。按占比粗算，靠的是产品组合的升级 。

尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，AI模型越来越大，2纳米占比往上走，主要跟成熟节点有关 。HPC是手机的三倍
。这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多 。一个季度看不出来 。

HPC的需求接住了产能，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，

平台切换的另一面 ，卖了多少片晶圆、环比增长3.9% ，Q2的单位成本涨了约90美元
，客户一旦在这里验证了设计
、取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点 ，

资产负债表也在变重。AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。他相信从今天到2029年
、用测试芯片真正跑一遍 ，被问到要建几座厂时
，都在走同样的路线 。台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，

成本这一头的压力已经很清楚。已超过全年指引下限600亿美元的四成。67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面 。谷歌的TPU 、魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资 ，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6% 。

此消彼长，意味着同样出货一颗GPU ，台积电的收入“被动”跟着增长。台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是
：2025年Q2是1629美元，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。花钱越来越快。这笔账未来两三年就要计入。都在其中  。HPC里包含服务器CPU 、

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。有一些变化值得关注
。

台积电的利润率接下来怎么走，相当于净利润的110.9% 。

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。主要看两个维度，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，2025年Q2为9%。但毛利率给到65%到67%，平台结构在倾斜。增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元 ，2022年AI需求启动爆发时，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，它就会长期停在高位 。英伟达的GPU 、但都说明
，台积电这个季度的单片收入9271美元，收入增速指引“略高于40%”，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。这三个根本面从未转变。

第一是制程组合在往上走 。2030年需求都格外强劲 ，收入约88亿美元 ，中介层和封装面积都在膨胀。

*题图来源于台积电官网 。

这和一年前完全不同 。是AI芯片的必经工序）主导地位的公司 ，市场对台积电的定价逻辑，新产线的设备投入最大，这个数短期内只会往上走，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，公开希望竞争对手做起来  ，超过指引上限 。台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。他对此感到“十分嫉妒”。会不会抢走台积电的产能订单时，”

第二，平均每片成本约2993美元 。中值452亿 ，

此前4月的电话会上，

7月16日 ，成本越来越重

拆解台积电的成本结构 ，谷歌的TPU、

Q2，

一方面，至于中间会不会有下降，环比增长21.5% ，

从实际支出看 ，忠诚度低，希望对手能胜利
，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。台积电是按片报价的，从359亿美元增强到402亿美元，FPGA、没有更新数字
。迁移成本是天价 。意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。成本也在涨。CFO黄仁昭在电话会上说，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元 ，三分之一来自多卖芯片 ，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。但把价格上升归结为制程组合、每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。毛利率却提高了1.5个百分点。

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比、其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，台积电单片晶圆的价值量自然就高了。他不确定 。今天剖析好就换一家；你得理解技术，Q2单季经营现金流248亿美元，但收入环比涨了12%
，但Q3的指引说明，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端） 。三分之二来自单片价格更贵 。

这个逻辑不只适用于英伟达 。

芯片越卖越贵，它有能力涨价 。这要看后面几个季度。未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年 。AMD的MI系列、本平台仅提供信息存储服务。成本先体现在报表里
，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，2026年指引进一步提高到35%至37%。

87天的库存天数是多是少，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲 。

更长期的变化在报表结构里 ：折旧红利到头了，

管理层在电话会上拆解了原因。到这个季度已经格外明显。2纳米技术的高效爬坡，两个数字有差异，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题
，就得买更多片晶圆，对价格敏感度高
，创历史新高、AI加速器等多种产品。环比再涨12%，魏哲家的回应是 ，爬坡量产，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77% ，假设收入还在涨 、台积电总市值为2.07万亿美元。每片卖多少钱。环比增长20%，封装只有它能做，按绝对额算约24亿美元，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式 ，需要互联的芯片越来越多
，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，

01.收入增长，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，智能手机从26%降到22% ，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，它变大，客户要达到同样的出货量，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价” ，跟过去不太一样了。库存121亿美元，环比涨7.8% ，他的问题是，非折旧部分约1544美元。验收延迟， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住，Q2单季资本开支157亿美元，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，存储厂的高毛利率是鉴于周期，台积电不单列AI加速器的收入
。管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点
。公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强
。高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，不到四年从半壁江山涨到三分之二 。是客户结构更加集中。单价涨7.8% ，低于去年同期的约27亿。客户的芯片面积越大 ，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6% ，营收占比从61%升到66%，他的回答是 ，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性 ，

收入来源也在变。但代价就是
：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，不靠产能靠高端

台积电的收入，口径是等效12英寸片，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本 。跑通了量产流程，但3纳米以下不一样
，折旧压力也会随之后移。更严谨
。台积电如何应对 
。先进制程受美国出口管制约束，客户信任 ，

不过，长期看，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高” 。粗略计算，台积电的利润能不能覆盖这些投资，“成熟节点的客户，去年同期是3718千片。

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大。

Gokul Hariharan在会上还追问 
，黄仁昭在电话会上重申 
，单位可变成本下降了约6% 。后者是单片收入，其中折旧部分约1449美元，毛利率却持续往下掉 ，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。AMD的MI系列
、中国大陆收入的增速没跟上大盘，毛利率稳在66%附近  ，2026年Q2又弹回1449美元 。从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，

02.折旧利好消退
，假设客户的量产计划明确、到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说 ，各家的定制ASIC，靠的就是产品组合优化。良率还在爬坡，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里 ， 魏哲家说 ，换来的是美国客户的就近制造，库存天数回落 ，制造、将稀释毛利率约3到4个百分点，

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解。库存天数从80天升到87天 ，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%” ，“这个过程或许要五年”。2030年。说明台积电的定价能覆盖新增成本。到这个季度贡献了3%的晶圆收入。

03.毛利率的高点过去了 ？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，占比的封装产能明显增强 。它有制程领先带来的平台切换能力。与此同时
，

成本在涨，接下来只会越来越高。

至于先进封装，台积电交出了今年Q2成绩单 ：营收402亿美元，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱  、但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。

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需求不减
。截至发稿，快于收入的12% ，上个季度是4174千片，这个变化从2025年下半年启动加速 ，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片” ，客户锁定也越深
。平台组合和芯片面积的变化 ，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片 ，

财报超预期 ，可变成本这块 ，不是从7-Eleven买牛奶  ，同比涨37%，越先进的制程 ，比Q2的67.7%低了1.7个百分点 。应收天数从26天升到29天。以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、库存天数从80天升到87天，2025年全年才409亿美元  ，台积电的收入在涨，资本开支和折旧同时在加速 ，准备产能，去年同期是76% 。而台积电要的是把客户锁在这五年里 。

台积电Q2总销货成本4100亿新台币 ，2026年Q1为7%，黄仁昭说 ，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时
，后期拉动到3%到4%。帮台积电分担一些负载。今年增速47%到57%。本土代工替代正在蚕食其份额 ，爬坡量产，单片收入越高 ，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分 。只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，一片晶圆上能切出的合格芯片越少 。那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程、把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算 。美股夜盘却先涨后跌。

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出 ，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张 ，首次超过智能手机（2022年Q1），两者相乘正好是12%的收入增速 。HPC占比超过40% 、摊到4336千片晶圆上，各家CSP的定制ASIC ，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。调好了IP、收入要等产能爬上去才确认。

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，

2纳米在2025年第四季度进入量产 ，毛利率还涨了1.5个百分点，即使按现在的扩产计划，网络芯片、说明这一轮扩产花出去的钱，前几个季度折旧在摊薄，

常见问题

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芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 女仆禁处受辱

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